建築與工程 勞動力成本上公升對建築公司的影響有多大？

不斷上漲的勞動力成本給建築公司的盈利能力帶來了壓力。 從整個行業來看，2008年勞動力成本佔建築業總產值的比重是，如果人工成本為**10%，在不考慮任何補償因素的情況下，整個行業的毛利率將大幅下降乙個百分點; 從五大央企來看，直接人工成本占營收的比重平均為4%-7%，人工成本為10%，毛利率將大幅下降1個百分點，拖累淨利潤增速下降1個百分點; 但考慮到勞務分包在五大央企中佔分包成本的比重相對較高，毛利率會受到人工成本的拖累更大。 事實上，建築公司的盈利能力更多地取決於經濟週期; 在原材料和人工成本的背景下，建築公司更傾向於簽訂開放式合同和成本加成合同，以避免自身風險。 然而，補償條款的成功實施將更多地取決於巨集觀經濟週期; 如果巨集觀經濟狀況良好，業主資金充裕，則建築企業獲得賠償的金額和概率越大，反之亦然;自1991年以來，我國建築業產值利潤率趨勢與GDP增速呈顯著正相關。 同時，在勞動力成本的背景下，日本四大建築公司的毛利率自1980年以來一直保持穩定，直到2008年金融危機期間才開始下降; 在微觀層面，建築企業也將通過提高機械化率和管理效率，從內部消化成本壓力

從人均產值來看，我國建築業的人均產值僅相當於1967年的美國和1977年的日本水平，還有很大的提公升空間。 從微觀上看，我國建築企業機械使用成本佔比有所提高，管理費用率明顯下降，我國建築企業效益逐步提高。

估值及投資建議：目前，A股建築公司的年度市盈率分別為和倍數，H股建設公司的年度市盈率分別為和倍數。 惠譽維持對該行業的中性評級，但建議投資於處於市場調整階段且短期增長穩定且具有穩定增長的基礎設施公司，包括中國鐵建、中鐵和葛洲壩。

c 答案分析：

熟練勞動力的比例是產業部門間工資分化差異形成的主要因素。 建築工人的報酬較高，是因為熟練的電工、木匠、泥瓦匠、管道工等在這個行業的勞動力中所佔的比例比較大，而且由於這些工人的報酬高，整個行業的平均工資水平也較高。

答：熟練勞動力比例是產業部門間工資差距形成的重要因素。建築工人的報酬相對較高，是因為熟練的電工、木匠、泥瓦匠、水管工等在這個行業的勞動力中佔了很大的比例，而且由於這些工人的報酬很高，整個開裂褲行業的平均工資水平也很高。