林毅夫：我為什麼不支援資金賬戶的開放解決方案？

論壇顧問、北京大學國家發展研究院教授林義夫，中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員於永定; 論壇成員：對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰、國家外匯管理局國際收支司司長關濤、國泰君安高階經濟師林才義、中信集團董事總經理徐剛、國家開發銀行副行長袁立、國家統計局總工程師鄭景平; 論壇主任、SAC中國巨集觀研究主管邢自強，北京愛億新融資資本管理有限公司董事長張家林; 國家開發銀行首席國際商務顧問李山，中國農業銀行戰略規劃部副總經理李雲; 論壇特邀嘉賓，中國人民銀行調查統計司司長盛松成，發展研究中心社會發展研究部研究員丁寧寧，中國人民銀行第二貨幣政策司副司長郭建偉，新地平線資本投資研究部主管黃錚， 北京大學國家發展研究院教授陸峰、興業銀行首席經濟學家陸正偉、都鐸投資公司中國經濟與戰略總監馬青、慕容投資創始合夥人趙忠;論壇特邀研究員、瑞穗**亞洲公司董事總經理沈建光，中國社科院世界經濟與政治研究所全球巨集觀經濟研究室主任張斌，中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明， 出席了會議。在研討會的上半場，盛松成和林一夫分別發表了題為“統籌推進利率、匯率改革和資本賬戶開放”和加快資本賬戶開放：弊大於利的主題演講; 在研討會的後半部分，利弊論壇的成員和嘉賓討論了資本賬戶開放時間表、路線圖的規劃和風險等核心問題。

會議由論壇秘書長王海明主持，上海新金融院協辦。

人民幣大幅公升值容易導致“雙輸” 林毅夫提醒，如果現在人民幣匯率大幅公升值，很多從事進出口的企業可以低估進口原材料和中間產品，多報最終出口產品，將盈餘抬高，套利匯率公升值收益， 經常賬戶盈餘將擴大。當經常賬戶和資本賬戶盈餘擴大時，外匯儲備的增加甚至更大。 而且，我國目前的產能過剩情況已經相當突出，如果匯率大幅公升值，將使產能過剩的形勢更加惡化，甚至可能導致嚴重的通貨緊縮。

而且，與上世紀80年代的日本和台灣相比，中國企業普遍管理水平低，效率低，依賴銀行貸款投資較多，如果出現嚴重的通貨緊縮，企業利潤將大幅下降。 即使它只公升值了20%，許多企業也會倒閉。 這時，被壓得喘不過氣來的銀行壞賬，可能很快導致經濟金融危機。

如果真是這樣，就會出現資本外逃，外匯儲備可能會大幅下降。 林毅夫說，當前，國際金融投機者以我國金融體系不健全、銀行壞賬佔比高、社會隱性債務多等為由，對人民幣貶值進行投機的危險趨勢。 對於中國來說，應對公升值壓力，只需要增發人民幣，所以相對容易; 為了應對貶值的壓力，需要動用外匯儲備來穩定貨幣的價值，外匯儲備總是有用完的可能，處理起來比較困難。

因此，當人民幣價值沒有被嚴重低估，國內經濟不高時，以大幅公升值消除國際投機者的投機壓力，就會落入投機者的手中，國民經濟將為此付出巨大代價，甚至可能導致經濟危機。 林毅夫還提醒，在人民幣炒作壓力消失之前，外國金融投機者可能會利用中國資本賬戶調控中的一些合法渠道，比如投資中國房地產，對人民幣匯率和房地產進行雙重炒作。 因此，中國需要對房地產投機行為進行必要的控制，以防止房地產行業的泡沫。

1. 是的。 2、人民幣貶值是國家在金融危機下刺激經濟的一種做法，有利於提高出口競爭力，保持經濟增長。 在全球經濟普遍衰退的背景下，中國充當了促進外資流入的避風港。

3、人民幣貶值，防止國內資本外逃;

4、人民幣貶值是對金融危機的回應，金融危機緩和，國內產業結構逐步轉變後，人民幣的價值自然會上漲，人民幣仍會受到投資者（投機者）的青睞，也是吸入逢低的最佳時機。